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lunes, junio 17, 2024
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Shopify: los ingresos del tercer trimestre podrían sorprender a los bajistas (NYSE: SHOP)

Brandon Bell/Getty Images Noticias

Tuvimos una fuerte visión bajista de Shopify Inc.(NYSE: TIENDA). Cuando lo cubrimos en abril, esperábamos otra caída del 45% para el año. La acción superó fácilmente nuestras expectativas y proporcionó un rendimiento de precio mucho mejor que Nosotros esperamos.

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Buscando alfa

Pero con todas las tendencias, debe estar atento al giro y le diremos por qué es arriesgado que los bajistas avancen con fuerza en los resultados del tercer trimestre de 2022. También estamos actualizando nuestra perspectiva a más largo plazo.

Las ventas minoristas resisten mejor de lo esperado

Shopify es pura exposición minorista y, en ese frente, el consumidor se está manteniendo mejor de lo que esperábamos en este momento. Las ventas minoristas de EE. UU. aumentaron en los últimos tres meses en más del 7,0 % año tras año. De hecho, es más rápido que lo que vimos en el trimestre anterior. Nuestro análisis de las ganancias de JPMorgan Chase (JPM) también sugiere que el consumo sigue siendo fuerte, por ahora. Los datos de Mastercard Incorporated (MA) sugieren que el comercio electrónico vuelve a tomar la parte de las tiendas y que el gasto sigue siendo sólido en los servicios.

Las estimaciones a corto plazo parecen establecidas para un ritmo

Hay una gran división en nuestras opiniones sobre las estimaciones de SHOP para 2022 y las siguientes. Para 2022, estamos empezando a ver a los analistas acercándose a la verdad.

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Nuestras propias estimaciones para 2022 eran de solo $ 5.2 mil millones cuando escribimos por última vez en SHOP (ver Bear Thesis Proceeding Flawless). Estos se basaron en las expectativas de una fuerte desaceleración en el gasto de los consumidores. Basados ​​en la fortaleza del consumidor, no tenemos otra opción que actualizar nuestra estimación para 2022 a $5.5 mil millones.

Más allá de eso, no vemos ninguna posibilidad de que SHOP cumpla con las expectativas de 2023 y 2024. La perspectiva de recesión desde nuestra perspectiva se retrasa, no se revierte.

COMPRAR Negociar muy por debajo de las medias móviles

Actualmente, SHOP cotiza muy por debajo de su media móvil exponencial de 200 días y lo ha estado haciendo durante mucho tiempo.

CuadroDatos por YCharts

Una analogía que podemos pensar es Amazon.com (AMZN) en el busto de las puntocom. Creemos que estamos en un punto similar al que se muestra en el gráfico a continuación, donde puede materializarse un fuerte repunte en contra de la tendencia.

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Gráficos Y

Como jugarlo

Desde un punto de vista corto, cubrir aquí puede ser la mejor apuesta, ya que es más probable que los próximos $10 sean al alza que a la baja. Si conseguimos este movimiento, sería increíblemente difícil aguantar a medida que se evaporan las ganancias.

Consideramos que este sigilo es la mejor parte de la valentía, por lo que estamos actualizando SHOP a una clasificación Hold/Neutral hasta que veamos una mejor configuración de lado corto.

Desde una perspectiva larga, reiteramos nuestra opinión de que si el líder global de comercio electrónico AMZN toca fondo por debajo de 1X las ventas, SHOP caerá al menos a esa valoración hoy.

CuadroDatos por YCharts

Tenga en cuenta que la Reserva Federal estaba relajando agresivamente durante este período.

CuadroDatos por YCharts

Con la crisis de hoy, esperaríamos un resultado mucho peor al final del día, por lo que estaríamos buscando un número de precio de un solo dígito (o tal vez una división inversa que a menudo marca mínimos importantes) en SHOP antes de irnos. largo.

Si tuviéramos que jugar en el lado alcista hoy, las opciones pueden ofrecer un camino interesante.

Ratio-Call Spread

Los diferenciales de llamada de relación tienen tres componentes. Una call larga comprada y dos call cortas vendidas a un precio de ejercicio fuera del dinero más alto. Las llamadas cortas generalmente tendrán el mismo precio de ejercicio, aunque no existe una regla fija al respecto. Las tres opciones tienen la misma fecha de vencimiento. Los diferenciales de llamada de relación se pueden abrir para un débito neto o un crédito neto, según el precio de los contratos de opciones. En el caso de SHOP, analizaríamos los strikes de $30 y $35 de diciembre de 2022.

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Buscando alfa

Comprar llamadas a $30 y vender el doble de llamadas a $35 le otorga una entrada gratuita aproximada. Esta estrategia tiene una buena ganancia entre $30 y $35, que consideramos el límite superior para cualquier recuperación contratendencia. El titular de estos contratos siempre está protegido entre $35 y $40 (mientras gana cada vez menos dinero) y solo pierde dinero por encima de $40 cuando se establece una posición corta sintética.

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Calculadora de beneficios de opciones

Veredicto

Los bajistas tenían razón en SHOP y la única tesis alcista viene de “Oye, mira, hay crecimiento”. Pero debe sopesar el costo de ese crecimiento con el hecho de que SHOP no está generando ningún flujo de caja libre. También debe tener en cuenta que las estimaciones de ganancias más optimistas siempre hacen que las acciones sean ridículamente caras y eso después de ignorar la compensación basada en acciones. Finalmente, tenemos las políticas de banco central más hostiles y, como resultado, veremos una valoración final aplastante en nuestra opinión. Pero nada funciona en línea recta y el sentimiento de reequilibrio es clave para alcanzar nuestro objetivo final de $ 3.00 en SHOP. Estaríamos buscando un movimiento más alto en los próximos 3 meses antes de volver a bailar más bajo.

Tenga en cuenta que esto no es un consejo financiero. Puede parecer, parecer, pero sorprendentemente, no lo es. Los inversores están obligados a realizar su propia diligencia debida y consultar a un profesional que conozca sus objetivos y limitaciones.

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