Así que este año ha sido difícil para las acciones de SaaS y de la nube, con múltiplos que bajaron un 75 % año tras año y los mercados en su conjunto bajaron un 50 % o más.
Pero los efectos no han sido uniformes. Compañías líderes como ZoomInfo y Paycom, que combinan un fuerte crecimiento con sólidas ganancias, han visto cómo los precios de sus acciones se mantienen relativamente altos, a menudo todavía en 15 veces el ARR. Y aquellos sin ambos han sufrido más. Wix es uno. A pesar de superar los $ 1.4 mil millones de ARR, ahora se cotiza a $ 4.7 mil millones. Un gran número, pero no un gran múltiplo. Casi nunca cotiza a una facturación de 3x.
Wix se encuentra en una situación un poco difícil, ya que el crecimiento se ha desacelerado al 11 % en moneda constante, pero ha tenido problemas para mantener un flujo de caja positivo por encima de los mil millones de dólares en ARR.
Entonces, si bien 3x ARR es muy bajo según los estándares históricos, es un poco una señal de los tiempos. Hoy realmente tienes que hacer todo. Y en cierto modo, es aún más difícil cuando vendes a pymes como lo hace Wix. Porque a menudo es más difícil aumentar ese NRR y lograr que te compren aún más.
5 ideas interesantes:
#1. 234 millones de usuarios totales para generar $ 1.4 mil millones en ARR. Esto es freemium a escala. Tuvimos una publicación clásica de SaaStr donde cubrimos cómo puede tomar 50 millones de usuarios gratuitos para que freemium realmente funcione y las matemáticas de Wix involucradas. Necesitaban más de 200 millones de usuarios para superar los mil millones de dólares en ARR. Eso es mucha gente.
#dos. Los pagos y el comercio electrónico empujan los márgenes brutos mixtos hasta el 60%. Junto con Squarespace y también WordPress/Automattic, Wix ha penetrado profundamente en el comercio electrónico y, por lo tanto, en las transacciones de pago. Tiene sentido ya que ecomm agrega mucho valor a un sitio web estándar. Pero los pagos pueden tener un margen bruto bajo y son para Wix. «Soluciones empresariales», incluidos los pagos, tiene un margen bruto de solo el 21 %. El software puro («suscripciones creativas») tiene un margen bruto de software más tradicional del 61%. Wix obtiene ingresos y permanencia al pasar a los pagos y el comercio, pero cuesta márgenes. La fintech integrada a menudo tiene un precio.
#3. 116% TRN. Si bien no puedo hacer los cálculos sobre lo que significa el crecimiento de los ingresos, estoy seguro de que es correcto y el 116 % de NRR de las pymes es impresionante. La adición de comercio electrónico, pagos y más lo impulsó. Pero nuevamente a expensas del margen bruto.
#4. $ 150 millones en reducción de costos, mucho, para volverse rentable. El 25% de los ahorros provienen de la atención al cliente. Espero que esto no afecte el servicio, pero estoy preocupado. Pero el marketing de adquisición de usuarios no se toca. Todavía tienes que crecer. Corta eso y cortas tu futuro.
#5. Wix, como Shopify, ha tenido un viaje un poco accidentado a medida que el comercio electrónico vuelve a las tasas de crecimiento anteriores a Covid. Un pasado lleno de baches de 12 a 18 meses. Si bien el crecimiento de Wix es relativamente modesto ahora, ha sido tan irregular como cualquier otro en los últimos trimestres. El crecimiento del segundo trimestre de 2022 disminuyó en comparación con el tercer trimestre, pero se mantuvo estable en comparación con el primer trimestre. Las cosas se están poniendo un poco más complicadas en Wix, claro, pero el cielo no se está cayendo.
Y algunos más:
#6. 42% de las ventas fuera de EE. UU. Esto ha sido cierto para Wix durante muchos años, pero siempre es un buen recordatorio para volverse lo más global posible. Sin embargo, lo interesante es que América del Norte es el segmento de más rápido crecimiento.
#7. Aproximadamente $230,000 en ventas por empleado. Eso está bien, pero no es tan eficiente. A pesar de ser freemium, el modelo de negocios de Wix no es hipereficiente. El espacio es muy competitivo y los costos de comercialización son significativos. $230,000 por empleado es relativamente bajo, por debajo del mínimo de $250,000 que a los mercados públicos les gusta ver, pero no dramáticamente.
#8. Se necesitan 5 trimestres de Wix para volverse rentable con un nuevo cliente. Si bien eso está bien en 110%+ NRR, también quema una cantidad significativa de dinero a escala.
Wix se ha convertido constantemente en uno de los principales proveedores de sitios web y comercio electrónico. Es sorprendente que hayan navegado más de $ 1 mil millones en ARR. Pero también es una señal de cuánto más duros se han vuelto los mercados públicos en 2022. Ahora debe tener el paquete completo de crecimiento y rentabilidad. No es fácil. Nada es realmente en SaaS.
Publicado el 26 de octubre de 2022
